قبل خمس سنوات، كانت عمليات الاستحواذ في قطاع الشركات متوسطة الحجم تُموَّل في الغالب عبر تكتل من البنوك. أما اليوم، فإن حصة متزايدة من هذه الصفقات تُبرم مع صندوق ائتمان خاص واحد على الطرف الآخر من الطاولة، وهذا يغيّر أكثر من مجرد تكلفة رأس المال.
01لماذا يحدث هذا التحول
دفعت القواعد المصرفية الأكثر صرامة بشأن رأس المال، إلى جانب فترة طويلة من جمع الأموال القوي، المُقرضين المباشرين نحو صفقات كانت حكرًا على البنوك. فهم قادرون على تقديم السرعة واليقين في التنفيذ وهياكل مرنة يصعب على التكتلات المصرفية مجاراتها.
وبالنسبة إلى الجهات الراعية والمؤسسين، فإن الجاذبية واضحة: عدد أقل من الأطراف المقابلة، وإجابات أسرع، وشروط يجري التفاوض عليها مع صانع قرار واحد بدلًا من عدة أطراف.
«لم يعد السؤال ما إذا كان الائتمان الخاص سيكون حاضرًا على الطاولة، بل ما إذا كان مجلس الإدارة يفهم الشروط التي يوافق عليها.»ماركوس بيل، شريك
02ما الذي يتغير بالنسبة إلى المُلّاك
يميل المُقرضون المباشرون إلى الاحتفاظ بالقروض حتى تاريخ استحقاقها، ما يعني أن العلاقة تمتد طوال عمر الصفقة. وقد يكون ذلك ميزة في أوقات الركود، لكنه يعني أيضًا ضرورة التفاوض على التعهدات والتزامات الإفصاح بعناية منذ اليوم الأول.
- يكون التسعير عادةً أعلى من الديون المصرفية، وتعوّضه السرعة والمرونة
- تتفاوت حزم التعهدات تفاوتًا كبيرًا بين المُقرضين وتستحق مراجعة دقيقة
- تكون متطلبات الإفصاح أكثر تكرارًا وتفصيلًا
- قد تضيق خيارات إعادة التمويل إذا تراجع الأداء
03الأرقام وراء هذا التحول
عبر المشاريع التي قدّمنا فيها المشورة خلال العامين الماضيين، كان النمط ثابتًا.
04كيف ينبغي لمجالس الإدارة أن تستجيب
تعامَلوا مع التمويل بوصفه قرارًا استراتيجيًا، لا مجرد إجراء شكلي في نهاية العملية. أطلقوا عملية تنافسية لاختيار المُقرضين في وقت مبكر، وضعوا نماذج لسيناريوهات التراجع في ضوء التعهدات المقترحة، واتفقوا مسبقًا على العضو المسؤول في مجلس الإدارة عن إدارة العلاقة مع المُقرض.
إذا أُحسن التعامل معه، يمكن للائتمان الخاص أن يمنح الشركة مساحة لتنفيذ خطتها. أما إذا جرى على عجل، فقد يقيّد السنوات الخمس المقبلة بهدوء.
شريك في ممارسة الصفقات لدينا. قدّم ماركوس الاستشارة في أكثر من 80 صفقة بيع وشراء في أمريكا الشمالية وأوروبا.
